Aktualizace Světového ekonomického výhledu (FEE) Mezinárodního měnového fondu (MMF) z října 2025 poskytuje drobnou revizi většího růstu, ale za tímto optimistickým posuvem číhají hlubší proudy cloumající s globálním růstem a s kapitálovými toky.
V červenci ten Fond původně předpovídal, že globální růstu se bude roku 2025 držet na 3 procentech, nové projekce jsou ale 3,2 procenta pro rok 2025 a 3,1 procenta pro rok 2026. To je droboučký nárůst, je však třeba připomenout, že globální ekonomika převyšuje 100 bilionů $, což znamená, že zlomek procenta obnáší značnou hodnotu.
Co je důležitější, v tom mírném nárůstu v procentech se odráží dvě protichůdné síly, z jedné strany vyšší obchodní napětí z politik tarifů prezidenta Trumpa a možná dočasný vzestup v investicích soukromého sektoru do umělé inteligence.
Ta eskalace amerických tarifů, slibovaná Donaldem Trumpem při volební kampani 2024 a pak zavedená, měla daleko mírnějších dopady, než se mnozí strachovali. MMF uvádí, že větší než očekávaná odolnost dodavatelských řetězců přesměrovala obchodní toky a jelikož nedošlo k rozsáhlým odvetám, tak dopady byly utlumené. Avšak úpravu globálních obchodních toků ty tarify postihly v mnoha ohledech, takže Spojené státy spíše v té hře chytají, než aby vedly globální ekonomické změny.
Fond zvláště zdůrazňuje, že zdržení se odvetných tarifů poskytlo zhruba o 0,3 až 0,4 procenta větší globální produkt v porovnání s dřívějšími předpověďmi. Spolu s tím investice spojené s AI fungují jako tahoun růstu ve střednědobém výhledu, zvláště v USA, ač jak Fond varuje, by v tom mohl být i spekulativní boom a ne jen dlouhodobý nárůst produktivity. Jak FEE poukazuje jinde, ten na zdroje náročný teď se nafukující průmysl AI by mohl prasknout dříve, než dosáhne zralosti.
MMF však zdůrazňuje, že i přes takto vylepšenou předpověď zůstává světová ekonomika na dráze nižšího růstu než v předchozích desetiletích. Mírný dopad tarifů nám zatím přinesl dvojí poučení, tj. že podniky se adaptují daleko rychleji, čelí-li náročnějším dovozům a přesunu zdrojů a že náklady protekcionismu mohou dopadnout až se zpožděním.
MMF varuje, že jejich plný dopad „se možná naplní až později.“ Tlak inflace zůstává nerovnoměrný. Také varují před „rostoucími roztržkami kvůli chaotickým korekcím“ na finančních trzích kvůli přetaženému hodnocení, narostlým dluhům a vazbám mezi finančními institucemi, které jsou regulované, a těmi nebankovními.
Kromě těchto cyklických rizik se rozvíjí i hlubší příběh, a ten je zeměpisný. Zatímco růst Severní Ameriky a Evropy stagnuje, tak vynořující se ekonomiky (zvláště v Jihovýchodní Asii) jsou čím dál atraktivnější pro investory hledající vyšší obraty a zátěž nižšími tarify. Skutečnost, že v tomto regionu se investovalo 100 miliard $, o tom jasně svědčí. Např. Indie má podle projekcí roku 2025 vyrůst o 6,6 procenta, což z ní činí jednu z mála hlavních ekonomik s vytrvalou růstovou hybností i přes globální potíže.
Současný scénář MMF tento trend posiluje. S tím, jak se tarify ukázaly být méně rozvratnými, než se čekalo, urychlují společnosti a investoři svůj obrat pryč od Západní osy k té nové Asijské ose.
Nadnárodní společnosti přesunují své nákupní a výrobní uzly směrem k ekonomikám ASEAN, jako je Vietnam, Thajsko a Malajsie, kde je ohrožení dodavatelských řetězců a zátěž tarify relativně nižší. Mezitím investoři hledají příležitosti pro opatřování majetku a infrastruktur tam, odkud vyvěrá regionální růst, a jsou tam demografické výhody. Zatímco očekávání růstu v USA a Evropě jsou chabá, tak Asie jako relativně odolnější obstála.
Také boom investic do AI je čím dál více nadnárodní. Uvnitř ekosystému AI se ekonomiky Jihovýchodní Asie dostávají do pozice regionálních uzlů, neboť nabízí kombinaci talentů, levné infrastruktury a pro-inovativní politiky.
To znamená, že zatímco Evropa a Severní Amerika se potýkají s tarify, inflací a belhající se expanzí, tak Asie na sebe stahuje čím dál větší podíl na globálním růstu. Výsledkem není pouhé cyklické posílení, nýbrž postupný strukturální posuv v geografii růstu takový, jaký Jihovýchodní Asii přetváří z periferního kapitálového trhu na osu globálních kapitálových trhů.
Čísla od MMF zdaleka neukazují, že by se světová ekonomika plně zotavovala. Avšak už sám fakt, že předpověď byla revidována nahoru, místo dolů, předvádí, že globální systém je více adaptativní. Obchod se diverzifikuje, technologie se investují samy a kapitál nachází nové trasy, aby obešel staré překážky. Jak uvedla výkonná ředitelka MMF Kristiana Georgieva: „Svět projevil větší odolnost, než se čekalo.“ Těžiště světa se přemisťuje a Jihovýchodní Asie se dále vynořuje jako ten, kdo má z toho směřování k nové rovnováze ekonomické síly největší prospěch.
Kategorie: Autorské překlady